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2017年投资人不可不知的7件事

2020-06-05

波动性与殖利率上升、投资评价居高不下、全球政策走向充满不确定性,面对2017年投资路上的种种干扰与不确定因素,投资人必须聚焦于能够强化市场上涨参与度,同时抵御下档风险的更好报酬途径。在此,我们列出影响2017年报酬途径的7大关键。

追求更多报酬

美国总统大选前的20多个月,除了收益与股息,许多美国资产没有创造多少资本增值的报酬表现。而大选结束后,股市与国库券殖利率纷纷大幅走高。现在,没有人知道新政府最终成型的政策细节,也无法预知政策效果是好是坏。

因此,我们必须要建构一条更好、更稳健的长期报酬途径,让投资组合参与市场的上档空间能力优于可能的下档损失幅度-亦即优异的涨势/跌势参与度。无论景气循环是在走上坡或是往下滑,投资人都必须不间断地投资,并釐清自己的投资目标与偏好。但是,投资人都有共同的目标:投资组合尽可能拥有最佳涨势/跌势参与度。而透过强化Beta报酬、建构更有效率的投资组合架构、锁定超额报酬来源,将有机会达成。

强化Beta报酬 ── 部分市场与市场因子拥有较优异的涨势/跌势参与度-即拥有较佳的Beta报酬,或者说较高的市场报酬。举例来说,相对于美国债券,採取货币避险的全球债券拥有更佳的Beta报酬。

有效率的投资组合架构 ── 结合特定的Beta报酬于一投资组合中,亦可望优化涨势/跌势参与度。举例来说,相较于单纯的高收益债券或国库券投资组合,过去数据显示配置两者各半的投资组合拥有更好的涨势/跌势参与度。

锁定超额报酬来源 ── 主动式管理能创造超额报酬,而超额报酬可进一步提升涨势/跌势参与度。然而,我们必须锁定「对的」超额报酬来源,例如,金融危机过后,市场环境造就的长期超额报酬机会、具有资讯优势的投资领域、或者参考指标效率不彰,投资表现容易超越的市场。我们认为,新兴市场同时符合上述三项条件,具备显着的超额报酬潜力。

然而,投资人该如何将这些原则化为实际的行动?

2017年强化报酬途径的7大关键
    避开问题资产。既然某些市场可创造较好的Beta报酬,这就表示其他市场 (市场风险或因子) 的Beta报酬较差,因此投资人必须审慎看待。儘管Beta报酬较差的市场偶尔还是会出现投资机会,但长期的涨势/跌势参与度将不如整体市场。以债券市场而言,CCC级及以下的美国公司债与高收益银行贷款皆可能是问题资产。避开人群。过去10年来 ── 尤其是在金融危机过后的股市长波段上涨后,拥挤交易的问题变得更加严重。投资人涌入高股息股票等人见人爱的投资标的,而被动式投资的兴则起令投资人更加暴露在这些拥挤的交易之中。被动地跟着人群投资意味着不论好坏,投资组合将囊括各种投资标的。因此任何投资标的出现问题都可能引发全面性的卖压,一旦情况开始恶化、大家抢着卖出投资部位,届时要脱身就得付出昂贵的代价。掌握流动性。金融危机过后,流动性一直是大家关注的焦点-有时市场流动性乾涸,令操作难度提高。然而,低流动性同样可以带来投资机会,因为低流动性资产可提供更高的报酬潜力,而当中最具吸引力的投资机会,有些便是来自于固定收益市场。对债券投资人而言,了解如何掌握低流动性带来的风险溢酬,同时抵御流动性萎缩带来的影响,其重要性不亚于、甚至更甚于如何布局利率或信用市场。採取主动式投资。这些年来拜被动式交易兴盛之赐,主动式管理的表现备受挑战,低波动、低报酬分散度的环境令创造超额报酬的机会随之消失。然而,被动式投资越兴盛,市场的效率也就越低,越无法合理反映资产价格,但是这种情况将造就投资机会。投资人在追寻超额报酬时必须要注意哪些事情?未来的超额报酬是否会来自不同的地方,呈现不同的样貌?回头看看「再」兴起的新兴市场。近年来,已开发国家的股市普遍缔造强劲表现。然而,新兴市场却一再面临挑战。先前投资人为了追求优于美国的收益水準,导致资金不断涌入新兴市场;随后,资金流向反转出走,冲击新兴市场股市、债市、与汇市表现。2016年,新兴市场表现强劲反弹,但之后遇到美国总统选举的不确定性。如今,新兴市场仍有投资机会,但是投资人得更加精挑细选,并了解已开发国家的政策将使得哪些新兴国家受惠与受害。拥抱另类投资2.0。相较于传统的股市与债市,另类投资通常以创造超额报酬为主。长期而言,另类投资的表现不俗,但是近年来Beta交易的盛行搅乱了市场环境:超额报酬越来越难寻,市场报酬主宰一切。未来几年,随着波动性攀升、报酬率分散程度扩大,懂得摆脱市场报酬、转向拥抱超额报酬的投资组合将受惠,并强化涨势/跌势参与度。运用世界趋势。总经环境改变与其他全球发展趋势将牵动资本市场、各国经济、产业发展-最终也将影响投资报酬。民粹主义崛起及其对政策与主要国家的影响,正是眼前改变环境的主要趋势之一。此外,中国经济成长与债务情况亦可能引发投资人的疑虑,科技进步、能源生产方式变革、或是全球贸易萎缩对世界经济体系的影响,也都是潜在的冲击来源。这些改变与影响将席捲全球。以上是联博目前发掘的7大投资关键,未来还会有更多的事件值得投资人关注。不确定性将持续左右资本市场,投资人除了看报酬水準,更要聚焦实现报酬的途径。唯有建构妥善的投资组合,方能稳渡一次次的波动考验。

风险声明

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